Walmart Covered Call

今天是 2025 年 9 月 12 日，星期五。我在 Scotia iTRADE 账户里持有沃尔玛公司（Walmart Inc.）股票，股票代码 WMT：

• 一共 2000 股
• 我的平均买入价格是每股 $85.99 美元
• 今天盘中股价大约在 $103.40 上下，收盘股价 $103.32

也就是说，我目前账面上的盈利约 20%，这属于“浮动盈利”（也叫“未兑现的盈利”）。

在 2025 年 3 月到 4 月期间，Walmart 股票从 2 月的极窄的 100-105 峰值区间跌到了 80-85 美元相对低点区间。当时我凭直觉判断这是一个不错的进场机会，于是一次性买入了 2000 股。

其实，这类传统零售巨头的股票，我已经很多年都没有碰过了。过去几年里，大多数投资人更喜欢谈论亚马逊这样的电商公司，或者直接投资标普 500 指数 ETF，如 SPY。不过在当时回顾五年的走势，沃尔玛的表现一度比亚马逊和 SPY 都要强，这让我觉得有时买买它也不错，况且当时感觉那个点真不错。

果然，到了 5 月 5 日沃尔玛已经基本从低点反弹回来得差不多了。接下来得几个月，整体上是震荡盘整行情，偶尔会有一些小的上冲。8 月初又短暂破了 100 美元，回到了 100-105 区间。这几天，股价又回到了这个区间。老实说，当中我多次有抛掉它的想法，但是没找到新的买入对象，就这么放下去了。

既然不那么急着抛它，或者说抛掉也不可惜，那么怎么利用这个仓位创造更多价值？只有 Covered Call （备兑开仓）了，而且我认为现在是针对它做 Covered Call 的好时候，于是今天进行了一个这样的操作。

“Covered call” 的意思是：你本来就已经持有股票（这就是“covered”，即有底仓覆盖），然后你再把同一只股票的看涨期权（call option）卖出去。

这样做的效果是：如果股价涨不过你卖出的行权价，那么你既保留了股票，又额外赚到了权利金（就像收租金一样）；如果股价涨得太多超过行权价，你的股票会被“call 走”，也就是必须按那个行权价卖出。

换句话说，covered call 既能让你在横盘或者温和上涨的行情里赚到额外收入，但同时也限制了你在大幅上涨行情里的最大收益。

我卖出了 2025 年 11 月 21 日到期的期权合约（也就是大约两个月后到期）：

• 卖出 10 张 105C，每张权利金价格是 3.62 美元
• 卖出 10 张 110C，每张权利金价格是 1.77 美元

成交记录如下：

1 张期权合约对应 100 股股票。所以 10 张 105C 合约，就相当于对应 1000 股股票。我卖出 105C 后，每张合约可以收到 3.62 美元 × 100 股 = 362 美元。10 张就是 3620 美元。卖出 110C 后，每张合约收到 1.77 美元 × 100 股 = 177 美元。10 张就是 1770 美元。

加起来，我今天光靠卖出这 20 张期权，就立刻收到了 5390 美元的权利金。这些钱会马上进入账户，不需要等到到期。

我把 2000 股一分为二：

• 一半（1000 股）以 105 美元的价格卖出 covered call。这样如果股价涨到 105 美元以上，这部分股票会十分有可能被以 105 卖出，但我已经额外拿到了 3.62 美元的权利金，等于是以 108.62 美元的价格卖掉。
• 另一半（1000 股）以 110 美元的价格卖出 covered call。这部分的行权价更高，大多数情况下不会被行权。如果真的被行权，那等于是以 111.77 美元的价格卖掉（110 + 1.77）。

这样分层的好处是：

• 我能立刻收一笔现金流（5390 美元）。
• 如果股价温和上涨，我可能有一半仓位被卖出，但卖价很不错。
• 如果股价暴涨超过 110，我虽然失去了更高的收益，但至少能保证整体卖出的价格在 110.20 左右，比现在的股价 103.20 高出约 7 美元。

这也符合我放着也行、这个区间抛出去也不错的心态。

当然，covered call 不是没有风险。

• 如果股价涨了很多，我就只能以 105 或 110 的行权价卖出股票，赚不到额外的涨幅。
• 另外一个让人不舒服的点：Walmart 预计会在 11 月 18 日左右公布财报，而我的期权是在 11 月 21 日到期。这意味着合约正好覆盖了财报公布的时间点。财报发布当天股价可能会出现比较剧烈的波动，这会让期权风险更大一些。

以上两点，都是少赚一点的风险。本来它就到了我买入时的期望价位，少赚一点还有什么遗憾的。

还有一个暴跌的风险。如果股价下跌很多，我的底仓会下跌很多，我已经提前收到了权利金，可以起到一定的缓冲作用，降低了我的买入均价，但是不足以完全弥补下跌损失。如果这样，那我就继续做 covered call，不断“收租”，直到底仓升到我的期望区间。

不过，我认为 Walmart 这类消费必需品龙头公司，出现大幅上涨或者下跌的概率比较低。这类公司往往是做 covered call 的好标的。

总结一下就是这样的。通过这个 covered call 操作，我等于是在原有股票持仓的基础上，额外收了一笔“租金”。

• 如果股价不上不下，我就稳稳地赚到权利金。
• 如果股价被推高，我也可以接受在比较理想的价位把部分仓位卖掉。等到回调的时候再买回来，然后进行类似的操作。
• 如果股价下跌，权利金能帮我部分对冲下跌风险。

目前的股价冲高，与行权价接近，权利金丰厚，当然，股价曲线形成了两个双肩形态，这次十分有可能创新高，前一半被 call 走的概率也很高，但是我愿意接受 108.62 出手的价位。

整体来说，我觉得现在是一个很合适的时机去做这种策略。