Scotia iTRADE 期权交易

Scotia iTRADE 开 Margin account 时有两个额外选项，一个是 Options，一个是 Short Selling。如下图所示：

我建议把这两个选项都勾选上，因为 Margin + Options + Short Selling 的账户有十分大的自由度。在开户申请表上一定要报自己有五年或以上的交易经验，否则不会批准这两个选项。其他证券经纪行类似。

如此开通后，登录进去会出现 “Scotia iTRADE - Margin - XXX-XXXXX” 和 “Scotia iTRADE - Margin Short - XXX-XXXXX” 两个分区。X 是数字，XXX-XXXXX 是账号。它们不是两个子账户，账号相同，只是分别展示多头持仓（Margin）和空头持仓（Margin Short）。

Margin Short 里的 Short 意思是卖出（Short）这个动作，只要是 short option，无论是 short call position 还是 short put option 都会放在这个分区里。

Short put option 从市场的理解是看涨期望，但是是卖出的动作，所以会放在 Margin Short 分区里。一定要理解这个区别。

还有就是有担保的卖出期权（covered call / cash-secured put）还是会归类到 Margin 分区里，因为这种操作本质上是中性的，而且底仓和 cash 本质上多头持仓，在 Margin 分区里，不能将他们分开，另外一个放在 Margin Short 分区里。

所以，各种持仓会如此被划分到这两个分区： 

• Margin：多头股票、买入期权，以及有担保的卖出期权；
• Margin Short：卖空股票、裸卖 call、裸卖 put、以及组合策略里的未担保 short leg。 

据我所知，其他银行的证券经纪行没有如此分区，而这种设计恰恰带来了一个问题，后面我会提到。

另外，iTRADE 的期权交易权限分四级（Level 1–4）。不同等级允许的操作不一样，详细内容见官方说明。摘录关键部分编译如下：

Level 1: Sell Calls to Open Covered, Buy Calls to Close
一级：备兑开仓（卖出看涨期权）、买回看涨期权以平仓

Covered Call Writing（备兑开仓）

Level 2: All trades approved for Level 1; Buy Calls or Puts to Open; Sell Calls or Puts to Close
二级：包含一级所有交易；可以买入看涨或看跌期权开仓；卖出看涨或看跌期权平仓

Covered Writing 以及买入看涨/看跌期权

Level 3: All trades approved for Level 2; Option Spreads*
三级：包含二级所有交易；可以建立期权价差策略*

Covered Writing、买入看涨/看跌期权，以及期权价差策略*

Level 4: All trades approved for Level 3; Sell Puts to Open Naked; Buy Puts to Close
四级：包含三级所有交易；可以裸卖看跌期权；买回看跌期权平仓

Covered Writing、买入看涨/看跌期权、期权价差策略*，以及裸卖看跌期权

* Option Spreads cannot be traded online. Contact Scotia iTRADE to submit an Option Spread Order.
期权价差策略无法在线提交，需要电话联系 Scotia iTRADE。

概述就是：Level 1 就是备兑开仓及给它平仓。Level 2 再增加了买入期权及给它平仓。Level 3 增加了价差策略。Level 4 再增加了裸卖 put 及给它平仓。

就我的情况来说：我的账户开通后，我的期权交易权限等级被默认分配为 Level 3。为什么没被分配为 Level 1 或 Level 2，大概是根据我当初填写的交易经验年限来判定的。我已经知道要填写得越高越好，就拼命往上限上填。

如何知道自己的期权交易权限等级呢？点 Trade，点 Options，然后可以看到一行红色的小字：

This account is approved for option trading at level 4

如下图：

根据这个官方说明，客户居然不能自己线上操作最常见的期权价差策略，这实在令人难以接受。

我后来才发现 iTRADE 的线上交易界面根本不支持多腿期权，只能交易单腿的期权。价差策略其实就是多腿期权，怪不得只好通过打电话来完成。它的系统太落后了。

由于价差单不能在线下单，只能通过电话完成，每笔还要额外支付 $65 的代表协助费。更让人无语的是，期权价差策略通常至少有两条腿，iTRADE 会对每一条腿分别收一次佣金 $9.99。虽然佣金只比 BMO 和 RBC 的 $9.95 只高四分钱，但这已经是加拿大最高的单笔佣金了。更甚幅的是，BMO 线上交易多腿策略十分方便，而且对多腿策略交易只收一个腿的佣金。

根据我几次与 iTRADE 沟通的经验：首先是打电话找客服代表，客服代表没交易资质，必须转到交易员，在交易员的帮助下完成加元与美元股票的互转、下单等。中文客服一般会尽量转到中文交易员，但是有时无法驳接上时只好转到英文交易员。无论客服还是交易员的素质都十分高，每次都帮忙到位，但是等待电话接通的时间有时很长，这种操作也太麻烦了。现在都什么年代了。

一个变通的方式就是将价差策略的多腿分拆成一个个的单腿来操作，反正即使下一个价差策略单，也是每条腿都会收佣金，交易费没差别。比如 bear put spread，它包含一个 buy put 和 一个 sell put 两条腿。buy put 先操作，会放在 Margin 分区；sell put 后操作，会放在 Margin Short 分区。此时问题来了，Margin Short 分区无法识别 Margin 分区里的底仓，所以把本应该是 covered 的 sell put 当成 naked 了，我只有 Level 3，这条腿就被拒绝了。

我打电话问客服，她说这种情况很多客户都遇到过，她自己也很无奈。她推荐我申请升级到 Level 4，因为这个级别几乎涵盖所有操作。看来 Level 3 是开户时能拿到的最高等级了。必须申请升级才能拿到 Level 4。没有这一次找客服的经历，我根本不知道啊。

升级需要提交申请表，表格在 Scotia iTRADE 的 forms library 里，名字是 Application Form for Options Upgrade。填写时要把所有 options 的选项都勾选上。如下图：

我在 8 月 15 日那个周末寄出了申请表。今天发现账户已经被升级到 Level 4，但 iTRADE 居然没有任何通知，直接就改了，而我还在苦等邮件确认。

既然单腿买入，还得单腿卖出。 组合策略里的多腿还可能放在不同的分区。这种变通虽然可行，但是操作起来比 BMO 多腿一个单麻烦多了。BMO 两条腿的组合策略，根据两条腿的 Net Debit 或者 Net Credit 限价来下单，两条腿的价无论怎么动态变化，只要两条腿之间的价差达到了限价就成交。这是多么方便啊。

加拿大六大银行中，Scotiabank 在过去十年里堪称表现最差，这一点真是名副其实。