CDZ 值不值得买？关于表现、方法论与费用的几点思考

读者提问：你如何看待 iShares S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats Index ETF（CDZ）？在你 2024 年关于分红 ETF 的专栏中，并未提到这只基金，是否有特别原因？我已经持有 CDZ 超过十年，从表现来看，它似乎优于你当时提到的几只产品。

回复：你提到的那篇专栏发表于一年多以前，我现在已经记不清当时未将 CDZ 纳入讨论的具体原因。不过，我可以分享一些关于 CDZ 目前状况的看法。

首先，从历史表现来看，CDZ 的回报率在不少阶段明显落后于其他分红 ETF。在截至 12 月 31 日的一年中，CDZ 的总回报率（包含分红）约为 18.3%。而我在那篇专栏中讨论的另外五只分红 ETF，在 2025 年的总回报率区间为 26% 至 33.8%。在三年期和五年期维度上，CDZ 的表现同样处于同类产品的末端或接近末端。

其次，我对 CDZ 的指数编制方法存在一些疑问。BlackRock 官网对该 ETF 的描述是：其目标在于复制 S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats Index，该指数“筛选出至少连续五年提高普通现金分红的大型、成熟加拿大公司”。

但如果这一标准严格执行，那么 CDZ 当前的一些成分股就显得难以解释。例如，South Bow Corp.（SOBO）不仅被纳入该 ETF，而且还是其最大持仓之一。这家原油管道公司是在 2024 年 10 月 1 日从 TC Energy Corp.（TRP）分拆出来的，自成为独立公司以来，并未提高过股息。

类似的情况还出现在加拿大丰业银行（BNS）身上。从 2023 年第三季度到 2025 年第二季度，整整八个季度，丰业银行的季度股息始终维持在每股 1.06 加元不变。此外，在过去五年中，丰业银行也是加拿大五大银行里总回报率表现最差的一家。

第三个不容忽视的因素是费用。CDZ 的管理费率（MER）为 0.66%，大约是我在那篇专栏中讨论的其他分红 ETF 的两倍。

需要说明的是，我并不是在建议你立刻卖出 CDZ，转而购买其他分红 ETF。我并不了解你的持仓规模、账户类型，或出售是否会触发资本利得税。同时，上述回报数据都是回顾性的，并不代表未来表现。完全有可能，CDZ 在今年会交出一份不错的成绩单。

不过，综合过去五年的相对弱势表现，以及其在指数编制逻辑上的一些令人困惑之处，当市场上还有如此多替代选择时，这并不足以让我迫切想要买入 CDZ。