巴菲特 2024 年度信

2025 年 2 月 22 日（周六），沃伦·巴菲特（Warren Buffett）发布了伯克希尔·哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAY INC.） 2024 财年的股东信。过去十余年，我每年都会认真阅读他的年度信件，今年也不例外。

在这封信中，巴菲特与股东分享了公司的成功与失误。他直言自己在投资和人才聘用上曾犯下错误，并强调企业在面对问题时必须及时纠正。他还批评了一些公司不敢承认错误的企业文化。但是，他坚信这样的表扬和批评的管理理念——“Praise by name,criticize by category”（表扬要点名道姓，批评则要笼统）。正因如此，他在信中特别表扬了 Pete Liegl，并将此作为对他的纪念。Pete 曾凭借简单的握手交易，将 Forest River 休闲房车公司卖给伯克希尔，并成功将其发展为市值数十亿美元的企业。此外，他还特别提及 Todd Combs 出任 GEICO CEO 几年以来的卓越贡献，推动了公司经营的显著改善。

巴菲特已年届九旬，他在信中透露，格雷格·阿贝尔将接任伯克希尔的 CEO，确保公司的稳定传承。

尽管伯克希尔旗下 53% 的子公司业绩有所下滑，但受益于国债收益率上升及保险业务（特别是 GEICO）的强劲表现，公司 2024 年营业利润达到 474 亿美元。巴菲特重申，公司始终注重长期投资，不会被短期股价波动左右。

他坦言，60 年前买入伯克希尔本是个错误，因当时公司的纺织业务已注定失败——这一点他过去提到过很多次。然而，伯克希尔最终逆势成长，成为今日的商业巨擘。在这 60 年间，公司仅派发过一次股息，而是将利润持续再投资，既全资持有众多企业，也长期持有苹果、可口可乐等大型公司股票，始终坚信美国企业和资本主义的长期价值——这一点也几乎年年老调重弹。

巴菲特认为，美国经济的繁荣基于储蓄、明智的资本配置以及坚韧不拔的精神。

截至目前，伯克希尔持有高达 3342 亿美元的现金储备，并在 2024 年缴纳 268 亿美元企业税，占全美企业税收的 5%。巴菲特感谢政府为经济稳定所做的努力，并表示希望未来伯克希尔能缴纳更多税款，前提是这些资金能被合理、高效地使用。

财产保险业务的特性决定了保费收入通常在前，而真正的成本可能几十年后才显现，因此风险难以预测。伯克希尔长期利用这笔 “浮存金” 进行投资，并保持严格的风控策略。随着汽车保有量增长及极端气候频发，保险需求持续上升，公司在这一领域的竞争优势愈加稳固。

此外，伯克希尔将进一步加码对五家日本商贸公司的投资，目前投资增值接近 100 亿美元，增值幅度70%，采取日元平衡策略（即从日本借款投资日本公司）是成功的，预计 2025 年将获得约 8.12 亿美元股息收入，而利息成本约 1.35 亿美元。