理解债券的一个最佳实例

如何快速理解债券（bond）？通过一个实例就可以了。

假设当前是2011年6月1日，购买加拿大政府3.5%于2020年6月1日到期的债券（Canada 3.5 percent due June 1, 2020）。假设面值为100,000加元，这个债券的当前市场价格为104,861加元，到期收益率为2.882%。购买总成本等于104,861加元（100,000 x 1.04861 = 104,861，由于利息在6月1日支付，这里面没有没有应计利息 ）。

几乎所有加拿大国内债券每年支付两次利息，因此每次支付等于1,750加元（100,000 x 0.035 / 2 = 1,750）。

下表是这个债券的实际现金流。

Date	Interest	Principal
Dec. 1, 2011	$1,750
June 1, 2012	$1,750
Dec. 1, 2012	$1,750
June 1, 2013	$1,750
Dec. 1, 2013	$1,750
June 1, 2014	$1,750
Dec. 1, 2014	$1,750
June 1, 2015	$1,750
Dec. 1, 2015	$1,750
June 1, 2016	$1,750
Dec. 1, 2016	$1,750
June 1, 2017	$1,750
Dec. 1, 2017	$1,750
June 1, 2018	$1,750
Dec. 1, 2018	$1,750
June 1, 2019	$1,750
Dec. 1, 2019	$1,750
June 1, 2020	$1,750
June 1, 2020		$100,000
	$31,500
	Grand Total	$131,500

如上表所示，这只债券支付了十八次$1,750的利息，总共$31,5000，和一次$100,000本金。

然后按照购买时的到期收益率来计算债券的每个组成部分的现值，如下表，就得到了上述的债券的成本104,861美元。完全对上号了。因此，债券是其各部分的总和。

Date	Interest Payment	Par Value	Discount Rate	Present Value of $1	Value
Dec. 1, 2011	$1,750		2.883	0.98579	$1,725.13
June 1, 2012	$1,750		2.883	0.97178	$1,700.61
Dec. 1, 2012	$1,750		2.883	0.95797	$1,676.45
June 1, 2013	$1,750		2.883	0.94436	$1,652.63
Dec. 1, 2013	$1,750		2.883	0.93094	$1,629.15
June 1, 2014	$1,750		2.883	0.91771	$1,605.99
Dec. 1, 2014	$1,750		2.883	0.90467	$1,583.17
June 1, 2015	$1,750		2.883	0.89181	$1,560.67
Dec. 1, 2015	$1,750		2.883	0.87914	$1,538.50
June 1, 2016	$1,750		2.883	0.86665	$1,516.64
Dec. 1, 2016	$1,750		2.883	0.85433	$1,495.08
June 1, 2017	$1,750		2.883	0.84219	$1,473.83
Dec. 1, 2017	$1,750		2.883	0.83023	$1,452.90
June 1, 2018	$1,750		2.883	0.81843	$1,432.25
Dec. 1, 2018	$1,750		2.883	0.80680	$1,411.90
June 1, 2019	$1,750		2.883	0.79533	$1,391.83
Dec. 1, 2019	$1,750		2.883	0.78403	$1,372.05
June 1, 2020	$1,750		2.883	0.77289	$1,352.56
June 1, 2020		$100,000	2.883	0.77289	$77,289.00
Total	$31,500
Grand Total	$131,500				$104,861

上面 PV = 1 / (1 + R/2) ^ n 得出。PV取5位小数点。Value取2位小数点。

至于到期收益率怎么计算，之前有一篇文章写到了。其实我们购买债券的时候，已经给出了当前债券在当前日期和当前购买价格的到期收益率，无需我们计算。